دیشب ۷ آبان هفتمین جلسه فدرال رزرو برگزار شد. در ابتدا این جلسه نرخ بهره طبق پیشبینیها، یک واحد (۰.۲۵%) کاهش یافت و به ۴% رسید. از آنجایی که بازار کاملا آمادگی این کاهش را داشت، تاثیر مثبتی بر بازارها شاهد نبودیم. اما در ادامه اظهارات جروم پاول درباره نامشخص بودن کاهش بعدی در ماه دسامبر، بازارها را نگران کرد و این باعث ریزش طلا، بیت کوین و ارزهای دیجیتال شد.
آنچه در ادامه مطالعه خواهید کرد:
- فدرال رزرو هنوز تصمیمی برای کاهش مجدد نرخ بهره ندارد
- جروم پاول چندان نگران آمار بیکاری نیست
- عدم اطمینان فدرال رزرو از کنترل تورم
- چرا بازارها به سخنرانی جروم پاول واکنش منفی نشان دادند؟
- نکته نهایی از دیدگاه تیم تحلیلی ارزیکال
عدم تصمیمگیری برای کاهش مجدد نرخ بهره
بر اساس دادهها، در جلسه سپتامبر (شهریور) فدرال به این نتیجه رسیده بود که تا پایان سال ۲۰۲۵ میتوانند در تمام جلسات کاهش نرخ را داشته باشیم. این داده باعث شده بود بازار نه تنها از کاهش نرخ در جلسه ۷ آبان مطمئن باشد، حتی برای کاهش مجدد در جلسه بعدی فدرال رزرو (۱۹ آذر) نیز اطمینان کامل داشت.
اما در این حال سخنرانی آقای پاول رئیس فدرال رزرو انتظارات را تغییر داد!
پاول اشاره کرد هنوز برای کاهش نرخ در جلسه ۱۹ آذر اطمینان نداریم و بخش زیادی از اعضا فدرال رزرو ترجیح میدهند در جلسه بعدی صبر کنیم، نرخ را کاهش ندهیم و دادهها را بررسی کنیم.
این صحبتها باعث تضعیف امیدواری برای کاهش مجدد نرخ بهره در آخرین جلسه سال ۲۰۲۵ شد. بر اساس گزارش CMEGroup احتمال کاهش مجدد نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر به ۷۰% کاهش یافت و این باعث نگرانی بازارها شد.
نتیجه: عدم تصمیمگیری برای کاهش مجدد نرخ بهره باعث افزایش ترس سرمایه گذاران و ریزش بازارهایی مانند بیت کوین، طلا و بورس آمریکا شد.
جروم پاول چندان نگران آمار بیکاری نیست
پاول رئیس فدرال رزرو اعلام کرد: «شاخصهای موجود نشان میدهند فعالیت اقتصادی با سرعتی متوسط در حال گسترش است. رشد اشتغال در سال جاری کاهش و نرخ بیکاری اندکی افزایش یافته اما بازار کار همچنان ضعیف نیست.»
اظهار نظر در رابطه با آن که نرخ بیکاری خیلی هم پایین نیست و قابل تحمل است، باعث نگرانی بازارها شد. عدم نگرانی از بازار کار و آمار بیکاری، احتمال کاهش نرخ بهره را ضعیفتر میکند و این اصلا برای بازارهای سرمایه گذاری مانند طلا و بیت کوین جالب نیست.
نتیجه: فدرال چندان نگران بازار کار نیست؛ اگر در هفتههای آتی گزارشهای اشتغال و مدعیان بیکاری بهتر از انتظارات منتشر شوند کار برای کاهش مجدد نرخ بهره دشوار خواهد شد.
عدم اطمینان فدرال رزرو از کنترل تورم
فدرال رزرو در شرایطی تصمیم به کاهش نرخ گرفت که به دلیل توقف موقت فعالیت دولت آمریکا، گزارشهای اقتصادی منتشر نشدند. در عمل فدرال بدون دادههای اقتصادی جدید تصمیم گرفته است. این موضوع در سخنرانی آقای پاول نیز بیتاثیر نبود و او دادههای برای اتکا به آن نداشت.
طی ماه گذشته هیچ دادهای جز شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) منتشر نشد. این داده تورمی پایینتر از انتظارات بود و بازار انتظار واکنش مثبت فدرال رزرو به این آمار مهم تورمی را داشت.
اما آقای پاول طی سخنرانی خود اعلام کرد: «بله تورم مصرف کننده (CPI) پایینتر از انتظارات بود، اما ما گزارشی از تورم تولید کننده (PPI) نداریم و نمیتوانیم با قطعیت از کنترل تورم صحبت کنیم.»
نتیجه: فدرال رزرو همچنان نگران تورم است و این احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه بعدی را تضعیف میکند. اکنون باید منتظر گزارش PPI در تاریخ ۲۳ آبان باشیم.
چرا بازارها به سخنرانی جروم پاول واکنش منفی نشان دادند؟
پاول هشدار داد نباید فرض کرد در جلسه آینده (۱۹ آذر) به طور قطعی کاهش دیگری انجام میشود.
او در نشست خبری خود گفت: «در بحثهای این جلسه، دیدگاههای بسیار متفاوتی درباره اقدام بعدی در دسامبر وجود داشت. کاهش بیشتر نرخ بهره در ماه دسامبر قطعی نیست، حتی بسیار دور از قطعیت است.»
در این گزارش از ارزیکال بررسی کردیم عدم اطمینان برای کاهش نرخ بهره در جلسه بعدی بازارها را ناامید کرد؛ اما بیایید این اتفاق را دقیقتر بررسی کنیم.
بر اساس جدول فوق، در زمان نگارش این مطلب احتمال کاهش نرخ در جلسه ۱۹ آذر حدود ۷۰% است. این در حالیست که قبل از سخنرانی آقای پاول احتمال کاهش ۱۰۰% بود. البته موضوع جایی نگران کننده میشود که بازار با قطعیت ۹۰.۵% انتظار کاهش ۲ واحدی نرخ بهره در جلسه بعدی را داشت. یعنی انتظار داشتند نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر به ۳.۵% برسد. اما انتظار ۷۰ درصدی فعلی صرفا برای ۱ واحد کاهش است و احتمال کاهش ۲ واحدی تقریبا صفر شده است.
نکات نهایی از دیدگاه تیم تحلیلی ارزیکال
نکته مهمی که وجود دارد ماه گذشته به دلیل تعطیلی موقت دولت، هیچ داده و گزارش اقتصادی منتشر نشد. از طرف مقابل بدون توجه به دادهها و وضعیت اقتصادی بازار انتظار کاهش ۲ واحدی نرخ بهره را داشت که این یک هیجان کاذب و خطرناک است.
نکته: در صورتی که وضعیت اقتصادی طبق انتظارات پیش نمیرفت و در جلسه ۱۹ آذر فدرال قادر به کاهش نرخ بهره نبود، شوک بزرگ و غیر قابل پیشبینی به بازارها وارد میشد.
بخشی از دلیل صحبتهای محتاط آقای پاول این بود که “انتظارات سرمایه گذاران برای کاهش نرخ را کمتر کند” تا اگر دادهای غیر منتظره از اقتصاد منتشر شد و کاهش نرخ بهره به نعویق افتاد، بازارها شوکه نشوند.
دیدگاه ما در تیم ارزیکال این است که:
- گزارش PPI اهمیت خیلی بالایی دارد و باید کمتر از انتظارات منتشر شود تا خیال فدرال از تورم راحتتر شود و به فکر کاهش نرخ بیافتد.
- گزارش مدعیان بیکاری اگر مجدد کمتر از انتظارات بازار باشد، احتمال کاهش نرخ در جلسه بعدی افزایش خواهد یافت.
تا قبل از انتشار این ۲ داده به احتمال زیاد بازارها در یک روند رنج و بیروند معامله خواهند شد.
توجه: بازار همچنان در شوک است و ساعات آتی ممکن است ریسک بالاتری برای ترید کردن داشته باشند. معاملات خود را مدیریت کنید و از تصمیمات هیجانی دور باشید!
