تصمیم فدرال رزرو برای نرخ بهره، یکی از مهمترین رویدادهای اقتصادی جهان است که میتواند مسیر بازارهای مالی از جمله دلار، طلا، بورس و ارزهای دیجیتال را بهطور کامل تغییر دهد. اکنون با نزدیک شدن به جلسه ۱۹ آذر فدرال رزرو، این سوال ذهن سرمایهگذاران و تریدرها را درگیر میکند: آیا فدرال رزرو در این جلسه نرخ بهره را کاهش میدهد یا خیر؟
در این گزارش از ارزیکال، با بررسی دقیق وضعیت تورم آمریکا، بازار کار، اظهارات جروم پاول، پیشبینی بانکهای بزرگ و ابزار FedWatch، بهصورت تحلیلی و شفاف به این سوال پاسخ میدهیم.
نرخ بهره چیست و چرا اهمیت دارد؟
نرخ بهره هزینه و درصد بهرهای است که سرمایهگذاران و کسب و کارها برای دریافت وام میپردازند. فدرال رزرو با تغییر این نرخ، میزان نقدینگی و جریان پول در اقتصاد را کنترل میکند.
وقتی نرخ بهره بالا میرود، وامگیری گران میشود، سرمایه گذاری کاهش مییابد و نقدینگی از بازارهای پرریسک خارج و وارد بانکها میشود. در نتیجه قیمت داراییهایی مثل سهام، طلا و کریپتو ریزش میکند. در مقابل کاهش نرخ بهره باعث ارزان شدن وام، افزایش نقدینگی و افزایش ریسکپذیری سرمایهگذاران میشود. به همین دلیل با کاهش نرخ بهره سرمایه بیشتری وارد بازارهای سرمایه میشود و قیمت داراییها افزایش مییابد.
نرخ بهره بیشترین تاثیر را بر میزان سرمایه گذاری کاربران و قیمت داراییها دارد؛ به همین دلیل تمام تحلیلگران نگاه ویژهای به تصمیمات جلسه نرخ بهره فدرال رزور دارند.
مطالعه بیشتر: از مهار تورم تا کنترل ارزش دلار: تاثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر دلار چیست؟
بررسی وضعیت اقتصاد آمریکا
بانک مرکزی در تصمیمگیری برای تعیین نرخ بهره به ۲ معیار اقتصادی مهم توجه دارد:
- قدرت بازار کار (هرچه ضعیفتر باشد احتمال کاهش نرخ بهره بیشتر است)
- میزان تورم (هرچه بالاتر باشد احتمال کاهش نرخ بهره کمتر است)
برای پاسخ به این سوال که آیا فدرال رزرو نرخ بهره را در جلسه ۱۹ آذر کاهش میدهد، باید وضعیت اقتصاد آمریکا از نگاه شاخصهای تورمی و گزارشهای بازار کار را بررسی کنیم.
تحلیل و بررسی وضعیت بازار کار در آمریکا
بازار کار نقش تعیینکنندهای در تعیین نرخ بهره دارد؛ اگر نشانههای ضعف در اشتغال دیده شود، فدرال رزرو برای جلوگیری از رکود به سمت کاهش نرخ بهره حرکت میکند. دادههای مربوط به اشتغال، نرخ بیکاری، دستمزدها و رشد اقتصادی وزن زیادی در تصمیمگیریهای فدرال دارند.
در آخرین گزارشات اقتصادی، گزارش NFP در ماه نوامبر کمی بالاتر از انتظارات منتشر شد و نشان داد روند ایجاد شغل در بخشهای غیرکشاورزی همچنان مطلوب است. با این حال، نرخ بیکاری با رقم ۴.۴ درصد و کمی بالاتر از انتظارات ظاهر شد و نشان داد هنوز تعداد زیادی از افراد موفق به پیدا کردن شغل مناسب نشدند. دادههای مربوط به درخواست بیمه بیکاری نیز عموما مطابق انتظار یا بهتر از آن بودند؛ موضوعی که پایداری نسبی بازار کار را نشان میدهد.
نتیجه: بازار کار آمریکا ضعیف نیست، اما هنوز میتواند بهتر شود. این یعنی اگر فدرال فشار از طرف تهدیدهای تورمی نداشته باشد، میتواند برای کاهش نرخ بهره اقدام کند.
تحلیل و بررسی وضعیت تورمی در آمریکا
فدرال رزرو تنها زمانی به کاهش نرخ بهره فکر میکند که مطمئن باشد تورم تحت کنترل است. پس برا بررسی احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر باید نگاهی به دادههای تورمی داشته باشیم.
اگرچه گزارش CPI ماه نوامبر منتشر نشد، اما گزارش اکتبر با رقم ۳ درصد و پایینتر از انتظار ۳.۱ درصد منتشر شد و نشان داد فشارهای قیمتی کنترل شده است. از طرفی گزارش PPI که برای شخص آقای پاول اهمیت ویژهای دارد نیز بهتر از انتظارات بود. بازار انتظار رشد ۰.۲ درصدی را داشت، اما عدد نهایی ۰.۱ درصد منتشر شد که بیانگر آرام شدن تورم در سطح تولید کننده است. گزارش PCE نیز که آخرین گزارش تورمی بود طبق انتظارات منتشر شذ و تهدید تورمی جدیدی ایجاد نکرد.
نتیجه: هرچند تورم هنوز با هدف ۲ درصدی فدرال فاصله دارد، اما گزارشهای اخیر میتوانند این پیام را به فدرال رزرو بدهند که مسیر مهار تورم پایدارتر است. این سیگنالی مثبت برای احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر است.
آخرین سیگنال جروم پاول برای کاهش نرخ بهره
در نشست ۷ آبان (آخرین جلسه فدرال رزرو) آقای پاول تاکید کرد: «ما هنوز برای کاهش مجدد نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر تصمیمگیری نکردیم.»
از آخرین سخنرانی آقای پاول این سیگنال را دریافت کردیم که اگر تورم نگران کننده نباشد، میتوانیم مجدد نرخ بهره را کاهش دهیم. تردید اصلی او برای کاهش مجدد نرخ بهره نگرانی بابت عدم مهار تورم، بخصوص از سمت تولید کننده (PPI) بود. اما گزارشهای این ماه نشان داد مسیر تورم طبق انتظارات است و تهدید چندانی برای اقتصاد ایجاد نمیکند.
نتیجه: با توجه به گزارشها نسبتا خوب تورمی، احتمال بالایی برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در جلسه ۱۹ آذر بالاست.
پیشبینی کارشناسان از احتمال کاهش نرخ بهره
تا اینجا گزارش برای پاسخ به سوال آیا فدرال رزرو نرخ بهره را در جلسه ۱۹ آذر کاهش میدهد، به تحلیل شرایط اقتصادی پرداختیم و پس بردیم شرایط برای کاهش نرخ بهره تقریبا مساعد است. اما برای دیدگاه دقیقتر قصد داریم پیشبینی برخی موسسات و بانکهای معتبر برای جلسه بعدی فدرال رزرو را نیز بررسی کنیم:
- بانک آمریکا (BofA): فدرال رزرو در نشست بعدی نرخ بهره را ۲۵ واحد کاهش میدهد. همچنین انتظار دارند دو کاهش دیگر را در سال ۲۰۲۶ شاهد باشیم.
- جی پی مورگان: اخیرا تغییر موضع داد و اکنون انتظار دارد فدرال رزرو در جلسه ۱۹ آذر نرخ را ۲۵ bp کاهش دهد.
- گلدمن ساکس: بر اساس گزارشات اخیر انتظار دارد بانک مرکزی آمریکا نرخ بهره را جلسه بعدی کاهش دهد.
- مورگان استنلی: پس از انتشار گزارش اشتغال پیشبینی خود برای کاهش در جلسه بعدی را کنار گذاشت و انتظار خود برای کاهش بعدی را به سال ۲۰۲۶ موکول کرد و فعلا انتظار کاهش ندارد.
در اکثر پیشبینیها شاهد انتظارات مثبت برای کاهش نرخ بهره در جلسه بعدی نرخ بهره هستیم. با این حال برخی موسسات همچنان دیدگاه محتاطانهتری دارند و کاهش نرخ بهره را به سال ۲۰۲۶ موکول میکنند.
مطلب مرتبط: وال استریت خود را برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آماده میکند
پیشبینی احتمال کاهش نرخ بهره توسط ابزار FedWatch
ابزار FedWatch یک ابزار کاربردی است که احتمالات تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو را در هر نشست پیشبینی میکند. این ابزار بر اساس معاملات بازارهای مالی و قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال افزایش، کاهش یا ثابت ماندن نرخ را بهصورت درصدی نمایش میدهد.
برای تحلیلگران اقتصادی و سرمایه گذاران این کاربردیترین و معتبرترین ابزار برای بررسی احتمال کاهش نرخ بهره است!
در زمان نگارش این مطلب و طبق آخرین دادهها، ابزار FedWatch با احتمال ۸۹.۴% پیشبینی میکند نرخ بهره ۱ واحد کاهش پیدا خواهد کرد و ۱۰.۶% احتمال عدم کاهش نرخ بهره را میدهد. بر اساس پیشبینی این ابزار احتمال کاهش ۲ واحدی نرخ بهره در این جلسه صفر است!
پیشبینی ارزیکال از احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه ۱۹ آذر
هرآنچه که نیاز بود برای پاسخ به سوال «آیا فدرال رزرو نرخ بهره را در جلسه ۱۹ آذر کاهش میدهد» بدانید را در این گزارش بررسی کردیم. اما در بخش پایانی قصد داریم به عنوان یک جمعبندی کاربردی دیدگاه تیم تحلیل ارزیکال در این خصوص را نیز بررسی کنیم.
بعد از سخنرانی آقای پاول در جلسه ۷ آبان به این نتیجه رسیدیم که احتمال کاهش ۲ واحدی نرخ بهره در نشست آذر ماه تقریبا صفر است؛ اما برای کاهش ۱ واحدی باید شاهد شرایط تورمی کنترل شده در گزارشات باشیم. طی هفتههای گذشته اصلیترین نگرانی ما از بابت گزارش PPI بود که با انتشار مثبت آن امیدواری برای کاهش یک واحدی نرخ بهره افزایش یافت.
سخن پایانی: با توجه به فشارهای دولتی از طرف ترامپ برای کاهش نرخ بهره، آغاز اقدامات انقباضی بانک مرکزی آمریکا و شرایط پایدار تورم انتظار داریم در جلسه ۱۹ آذر شاهد کاهش نرخ بهره باشیم!
